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I mwbqfutures (dall'mwbginglese mwbwfuture contractscite-ref-1[1]) sono mwdacontratti a termine standardizzati per poter essere negoziati facilmente in una mwdqborsa valori, e sanciscono l'impegno a un acquisto differito di un'mwdgattività sottostante a un prezzo prefissato.

• Caratteristiche

• Il contratto

• Utilizzo

• Istituti

• Autorità di regolamentazione

• Camera di compensazione

• I margini

• Tipologie

• Currency futures

• Commodity futures

• Futures su indici azionari

• Note

• Voci correlate

• Altri progetti

• Collegamenti esterni

Acquistare mwegfutures significa impegnarsi ad acquistare alla scadenza ed al prezzo prefissati l'mwewattività sottostante. Questa può essere sia un'attività reale, ad esempio una mwfacommodity (grano, oro, metalli, caffè, ecc.), sia un'attività finanziaria (mwfqfinancial futures), i cui sottostanti possono essere ad esempio una valuta (mwfgmwfwcurrency futures) o un indice borsistico. I futures discendono infatti dalle compravendite a termine sui prodotti agricoli, in quanto contratto di pagamento e consegna in largo anticipo rispetto al raccolto, come strumento preventivo verso la scarsità per l'acquirente e verso la sovrabbondanza per il produttore.cite-ref-2[2] Il prezzo del futures varierà con l'oscillazione dell'attività sottostante, determinato come la differenza tra il valore nominale e quello attuale del sottostante.

L'acquisto di futures corrisponde ad una aspettativa di rialzo dell'attività sottostante; la vendita, invece, sottende un'aspettativa al ribasso. Se le intenzioni fossero mwhqspeculative, la vendita del future dovrà essere effettuata prima della scadenza contrattuale; se, invece, le intenzioni sono di coprire (mwhghedge) un futuro acquisto o vendita della mwhwcommodity sottostante, il future permette una mwiacopertura senza rischi di oscillazioni del prezzo, e si aspetterà la scadenza prevista per provvedere all'acquisto o vendita della commodity stessa.

I futures sono contratti standard e strumenti molto standardizzati: ogni elemento del contratto è definito in un contratto standard, e le controparti non possono modificarlo. La standardizzazionecite-ref-3[3] consiste nella definizione del mwjgtaglio unitario, della mwjwscadenza contrattuale e della mwkamodalità di negoziazione attraverso la mwkqcamera di compensazione. Essendo standardizzati, sono negoziabili, a differenza dei contratti personalizzati, la cui eterogeneità li rende non scambiabili sul mwkgmercato regolamentato e transati principalmente sugli mwkwmwlaover the counter. Inoltre, l'essere standardizzati li rende mwlqinterscambiabili tra loro; ciò rende possibile annullare impegni di acquisto o di vendita tramite mwlgcompensazione, stipulando un contratto di segno opposto all'originale, in questo modo verrà evitata la consegna dell'attività sottostante il contratto. La loro creazione e negoziazione è regolamentata: ad esempio, sono negoziabili solo futures che la Borsa ha creato, ovvero non se ne possono creare di aggiuntivi (cosa invece possibile per i contratti a termine).

Il mercato dei futures è controllato dalla camera di compensazione, che funge da controparte per l'acquirente e per il venditore. Affinché si possa aderire bisogna soddisfare alcuni requisiti: in Italia, il singolo non può accedere ma può farlo tramite una mwmabanca o una mwmqSocietà di Intermediazione Mobiliare; la mwmgCassa di compensazione e garanzia chiede i margini: viene aperto un conto margini presso la camera di compensazione, ed in questo conto vengono iscritti i margini e i mwmwsaldi al momento dell'acquisto o della vendita del future. Così si assicura che i due soggetti facciano fronte agli utili e alle perdite potenziali, e si protegge il mercato dall'mwnainadempimento dei partecipanti al sistema. Vengono iscritti nel conto sia i margini iniziali che quelli di variazione. Per l'apertura di una posizione di acquisto la camera di compensazione chiede il versamento di un margine iniziale (ad esempio, per il FIB30, cioè il feature sul mwnqMIB30, è il 7,5%); inoltre, poiché si rende garante della solvibilità dell'acquirente, la camera di compensazione preleva ogni giorno dalla controparte che sta perdendo l'esatto ammontare da versare alla controparte che sta guadagnando (mwngmwnwmarking to market). Questo sistema rende il mercato dei futures sempre a somma zero.

Alla scadenza, il proprietario del futures dovrà acquistare la commodity sottostante, o, se il sottostante è intangibile, la camera di compensazione provvederà a compensare il prezzo di acquisto dell'ultimo acquirente con il prezzo di vendita del primo venditore (emittente del futures).

Esistono due modalità di estinzione dei contratti futures:

1. Con la consegna nel luogo, alla data e al prezzo pattuiti del bene oggetto del contratto, dietro pagamento del corrispettivo. Dal momento che il mwpatitolo sottostante il futures è un contratto nazionale, viene individuato un paniere di titoli conseguibili, come gli mwpqindici azionari, mwpgstade index, e si deve effettuare una liquidazione in contanti: il mwpwcash settlement.

2. Con la mwqqliquidazione prima della scadenza, consistente in un'operazione di compensazione (mwqgoff setting). Viene cioè stipulato un contratto di segno opposto a quello da cancellare. Tale contratto sarà di vendita se il contratto da cancellare è di acquisto e viceversa.

È un contratto uniforme a termine su strumenti finanziari, con il quale le parti si obbligano a scambiarsi alla scadenza un certo quantitativo di determinate attività finanziarie, ad un prezzo stabilito; ovvero, nel caso di mwrqfutures su indici, a liquidarsi una somma di denaro pari alla differenza fra il valore dell'mwrgindice di riferimento alla stipulazione del contratto ed il valore dello stesso indice nel giorno di scadenza.

La mwsaBorsa dovrà specificare:

• le mwswcaratteristiche dell'mwtaattività sottostante

• lmwtg'mwtwammontare che il venditore dovrà consegnare per ogni contratto stipulato

• il mwuqluogo di consegna

• il mwuwperiodo preciso del mese in cui si può effettuare la consegna

• il mwvqmetodo di quotazione dei prezzi

• gli eventuali mwvwlimiti alle oscillazioni giornaliere dei prezzi e alle posizioni degli operatori.

Nella stragrande maggioranza dei casi le operazioni sui futures delle commodity sono speculative, e si chiudono prima della scadenza con l'acquisto/vendita di un contratto di segno opposto e spesso sono effettuate a cortissimo termine. A volte l'intera operazione (vendita/acquisto o viceversa) si completa in pochi minuti.

Solo una piccola parte (<2%) dei contratti negoziati sulle commodity nelle Borse preposte (mwwwcereali, mwxacarni, mwxqmetalli preziosi, metalli non ferrosi, coloniali, mwxglegname, prodotti energetici, mwxwvalute, ecc.) vengono effettivamente consegnati. La quotazione di borsa serve per la disseminazione dell'informazione ai produttori e ai consumatori/utilizzatori, e molti scambi reali avvengono al di fuori dei meccanismi di consegna delle Borse (vedi mwyapetrolio), anche se un produttore o un utilizzatore del sottostante può comunque usare i contratti a termine o i suoi mwyqderivati (mwygopzioni) per proteggere il valore della produzione o del fabbisogno di una determinata quantità di un bene (mwywcommodity) da fluttuazioni di prezzo avverse per un tempo prestabilito (a dipendenza del termine scelto), per poi chiudere l'operazione con un contratto di segno opposto alla sua posizione iniziale, e contabilizzarne il risultato nella gestione corrente della sua attività.

Tipicamente il produttore di un bene, ad esempio il grano, avrà una posizione al ribasso. In questo modo se il prezzo del grano dovesse aumentare, guadagnerebbe alla vendita del suo grano fisico ma perderebbe dai futures, viceversa se il prezzo del grano dovesse diminuire guadagnerebbe dai futures ma perderebbe dalla vendita fisica del suo prodotto. Prima del raccolto, cercheranno di assicurarsi un prezzo conveniente per la consegna futura del bene. Chi utilizza i mercati a termine con questo scopo (copertura) viene definito un mwzqmwzghedger. La mwzwspeculazione, viceversa, serve a dare mwaaliquidità e, sostanzialmente, si assume i rischi e le opportunità che le variazioni dei prezzi comportano, permettendo agli hedger di trasferire agli speculatori i rischi che non vogliono o non possono assumersi (mwaqrisk shifting).

Alcuni economisti sostengono che la speculazione non solo è essenziale al funzionamento del sistema Futures ma ha anche, paradossalmente, il ruolo di calmierare le fluttuazioni dei prezzi al consumo permettendo l'mwawhedging. Tuttavia, la maggior parte degli addetti al settore sostiene o ammette che i futures determinano un aumento del costo delle merci al consumatore finale, discordando in genere sul peso di tale aumento relativamente all'aumento "legittimo" del prezzo delle merci (vedi aumento del costo del petroliocite-ref-4[4]cite-ref-5[5]cite-ref-6[6], aumento che avviene a ridosso di una crisi produttiva e quindi di prevedibile stasi del consumo, testimoniata dall'effettiva riduzione della produzione OPEC, Vienna 9 settembre 2008).

Gli istituti che intervengono in un mercato futures sono le autorità di regolamentazione del mercato (es. la Borsa) e le camere di compensazione (es. la Cassa di compensazione e garanzia).

Allmwga'mwgqAutorità di regolamentazione del mercato spettano i seguenti compiti:

• definire il mwharegolamento della mwhqborsa;

• autorizzare la mwhwnegoziazione dei contratti futures, definendo per ciascuno i termini da standardizzare;

• controllare l'attività degli mwiqoperatori abilitati a negoziare i contratti in borsa;

• assicurare condizioni di mwiwtrasparenza del mercato.

In Italia l'autorità di regolamentazione è mwjqBorsa Italiana S.p.A.

La mwkqcamera di compensazione, è un'agenzia o una società indipendente responsabile di assicurare il corretto funzionamento di una mwkgborsa future. Le funzioni esercitate da una camera di compensazione possono essere riassunte nel seguente modo:

• essa diviene la mwlqcontroparte delle operazioni concluse in borsa, subordinando l'accettazione di ciascun contratto alla corrispondenza dei mwlgmargini stabiliti;

• si fa mwmagarante del buon fine;

• esegue l'adeguamento delle diverse posizioni rispetto al prezzo di chiusura al termine di ciascuna giornata (mwmgmarking to the market);

• seleziona gli mwnaintermediari che possono divenire suoi membri;

• diffonde giornalmente le informazioni sullmwng'mwnwopen interest (posizioni rimaste aperte alla fine della seduta borsistica);

• garantisce anche la fase di mwoqconsegna dei contratti giunti in scadenza.

In Italia le funzioni di camera di compensazione sono assolte dalla mwowCassa di compensazione e garanzia (CCG).

La camera di compensazione diviene la controparte delle operazioni concluse in borsa e subordina l'accettazione del contratto alla corrispondenza dei margini stabiliti. I margini devono essere corrisposti a titolo di deposito cauzionale da chiunque voglia stipulare un contratto futures.

I margini possono essere:

• mwqqmargine iniziale: è rappresentato da una mwqgpercentuale, a seconda del contratto a cui si fa riferimento, del mwqwvalore nominale del contratto stesso. La percentuale viene stabilita dalla camera di compensazione. Il margine iniziale può essere corrisposto in mwracontanti, mwrqtitoli di Stato, mwrglettere di credito sottoscritte dalle maggiori banche. Il suddetto margine è rimborsato alla scadenza del future.

• mwsqmargine di consegna: è finalizzato a garantire il mwsgrischio delle variazioni di prezzo di titoli da consegnare tra l'ultimo giorno di negoziazione e il giorno di consegna.

• mwtqmargine di variazione: viene determinato con il mwtgmarking to the market, che consiste nel liquidare giornalmente le perdite ed i profitti realizzati da ciascun intermediario aderente. Il margine di variazione può essere corrisposto solo in contanti.

Un mwugcurrency futures è un contratto futuro in cui ci si obbliga a scambiare una mwuwvaluta per un'altra ad una data specifica al prezzo (cambio) fissato alla data della contrattazione. Tipicamente, una delle monete è l'mwvaeuro o il mwvqdollaro USA. Il prezzo del futures è quindi espresso in euro (o dollari) per unità dell'altra mwvgmoneta. Questo può però cambiare in base alle modalità standard di quotazionecite-ref-7[7] nel mercato estero. L'unità di scambio di ciascun contratto è una certa quantità di moneta estera (per esempio USD 125.000).

Gli investitori usano questi contratti per gestire i rischi legati alla fluttuazione dei mwxacambi, ma possono anche usarli a fini speculativi.

Un mwxwcommodity futures è un contratto futuro in cui ci si obbliga a scambiare una prefissata quantità di mwyamerce ad una data prefissata, e ad un determinato prezzo fissato alla data della contrattazione.

Il prezzo futures non è semplicemente la previsione di un prezzo di mercato, ma include anche le mwygcarrying charge, cioè commissioni che coprono i costi di magazzinaggio, l'mwywassicurazione della merce, ecc. Nel secondo dopoguerra buona parte dei futures energetici sono stati prezzati sul mwzadollaro statunitense ma dall'inizio del XXI secolo anche l'mwzqeuro ha iniziato a partecipare a tale mercato e, a partire dal 2018, anche la mwzgvaluta cinese è entrata a far parte del circuito delle valute scambiate nel mercato energetico mondiale, dopo che la Repubblica Popolare ha aperto a mwzwShanghai il primo mercato nazionale di mw0afutures petroliferi denominati in yuancite-ref-8[8].

Gli mw1windici azionari, non essendo effettivamente negoziabili, verranno valutati con dei prezzi prestabiliti dagli organi competenti (per esempio il FIB30 è il futures sull'indice mw2aMIB30).

cite-note-11. ↑ citereftreccani-futuresmw3wmw4aFutures, in mw4qTreccani.it – mw4gVocabolario Treccani on line, Roma, Istituto dell'Enciclopedia Italiana.

cite-note-22. ↑ mw5gMassimo Intropido, mw5wInvestire for Dummies, Milano, Hoepli, 2015.

cite-note-33. ↑ mw6wmw7amw7qStandardizzazione, su mw7goxfordfutures.com. mw7wURL consultato il 12 gennaio 2007 mw8a(archiviato dall'mw8qurl originale l'8 dicembre 2006).

cite-note-44. ↑ mw9qMaurizio Ricci, mw9gmw9wPetrolio, così la speculazione affonda la nostra economia, in mw-ala Repubblica, 28 febbraio 2008. mw-qURL consultato il 1º settembre 2023 mw-g(mw-warchiviato il 12 settembre 2012).

cite-note-55. ↑ mw-w(mwaqamwaqeEN) Jane Merriman e Barbara Lewis, mwaqimwaqmFACTBOX - The great debate on speculation and oil, in mwaqqmwaquReuters, 4 luglio 2008. mwaqyURL consultato il 21 marzo 2025 mwaqc(mwaqgarchiviato il 21 marzo 2025).

cite-note-66. ↑ mwaqw(mwaq0mwaq4EN) David Greely e Jeffrey Currie, mwaq8mwaraSpeculators, Index Investors, and Commodity Prices, 2008 (mwaremwariPDF), in mwarmmwarqGoldman Sachs. mwaruURL consultato il 3 settembre 2008 mwary(archiviato dall'mwarcurl originale il 19 agosto 2014).

cite-note-77. ↑ mwarsmwarwmwar0Futures Tempo reale, su mwar4fibonacci.it.

cite-note-88. ↑ mwasimwasmmwasqIl dollaro è in crisi?, su mwasuOsservatorio Globalizzazione, 15 ottobre 2019. mwasyURL consultato il 31 agosto 2023.

• mwasoBackwardation

• mwaswBorsa valori

• mwas4Commodity

• mwataContango

• mwatiTriple witching day

Altri progetti

• Wikizionario

• Wikizionario contiene il lemma di dizionario «futures»

• citerefbritannica-com(EN) Lalgudi Sivasubramanian Venkataramanan, futures, su Enciclopedia Britannica, Encyclopædia Britannica, Inc.